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英皇证券陈锦兴:市场对物管股的热情在减退

文章作者:www.hrbyunfankeji.com发布时间:2020-03-07浏览次数:1945

香港证券交易所

物业管理证券交易所是今年的重点和强势行业之一。然而,最近一个月市场表现出现了逆转。年底,市场基金明显吐出强劲的股票,其中一些转向落后的股票,预计物业管理股将不会幸免。该行业的商业模式是轻资产,现金流稳定,政策风险相对较低。更重要的是,过去它处于一个高增长时期,投资目标没有那么令人怀疑。然而,不断上涨的股价也将估值推至一个非常高的水平,这并不容易支撑。当资本风险增加,不同行业有更多选择时,股价调整的压力自然会很大。

此时,两只物业管理股票上市,即保利地产(6049.HK)和时代社区(9928。香港)。前者是国内领先的物业管理公司之一,其管理区域靠近碧桂园服务(6098。香港),但市场价值有很大差异。后者是一家管理面积和利润有限的小型物业管理公司。尽管收入和利润增长强劲,但负债率略高。从前两个表现来看,市场对物业管理的热情似乎正在下降。保利地产超额认购220倍,首日最高可达25%;然而,市值较小的时代的邻居没有资金来炒股供求,甚至跌破市值。

新股的表现不仅取决于其自身的基本因素,还取决于新股的分配。保利的房产已经被大量超额认购,49%的股票反转率意味着散户投资者持有更多商品,机构持有更少。以保利地产的中央企业为背景,并引入大量基石投资者,未来显然是一只基金股票。该基金需要吸收和建立市场头寸。因此,首要任务是吸引散户投资者出售商品。另一方面,在《泰晤士报》附近,没有必要撤回公开募股,为《泰晤士报》中国股东保留的优先认购权也不够。国际配售和机构供应充足,不急于在市场上领先。因此,股票价格最初低于市场价格,然后表现疲软。这是新股独特的供求关系。

此外,在物业管理领域,2014年财新首次上市。此后,中国海外资产剥离上市,资产管理股逐渐引起市场关注。2018年和今年是剥离物业管理股份的高峰期。包括两个新上市的物业管理股份,董事会目前有约18股,最大的市值是碧桂园服务,超过700亿港元。显然,物业管理的股份是从内部派生出来的,但它们的市场价值还不到内部股份的10%。由于该板块的市值不大,很难持续吸引资本流入,而且该板块深度不足也往往会抬高估值。目前,最受欢迎的物业管理股票的预测市盈率为30-40倍,利率不到1%,高于腾讯阿里等股票。高估实际上很明显。

尽管过去两年主要物业管理股的增长异常强劲,但股价的上涨应该反映了很多。无论如何,物业管理单位只从事传统业务,而不是颠覆性的。它的增长与室内住宅的销售密切相关。内部房屋的爆炸式增长早已过去。今年室内住宅的合同销售目标仅为两位数,未来也不会更激进。因此,物业管理股份管理区域的可持续增长值得怀疑。虽然今年收获颇丰,但从新上市的物业管理类股的表现、板块规模小、持续增长和估值偏高来看,物业管理类股的调整压力正在逐步加大,预计明年将会出现逆风。